Хеджирование рисков — инструменты и их использование страховыми компаниями

Хеджирование рисков – страхование рисков. Данное страхование производится за счёт заключения сделок на другом рынке. Это делается для того, чтобы компенсировать воздействие цены. После страхования цены может быть получен один из результатов: либо риски будут снижены, либо будет снижена прибыль.

Хеджирование рисков - инструменты и их использование страховыми компаниями

Что собой представляет хеджирование рисков

В современной экономике каждый день происходят колебания цен на большинство товаров. Не только производители, но и потребители любыми способами хотят защититься от скачков цен. Каждый хочет минимизировать риски от неблагоприятных последствий, которые происходят в экономике.

Конечно же, любая компания имеет финансовые риски. И не важно, будет это инвестиционный фонд или же сельскохозяйственное производство.

Эти риски можно связать со многими факторами, например: риск того, что вложения в активы могут быть обесценены, риск может быть от продажи продукции и другое. По-другому можно сказать, что выполняя свою деятельность, организация получит или убыток, или прибыль.

То, что организации получат, не будет тем на что они рассчитывают, из-за того что цены на активы могут непредвиденно измениться.

Для того чтобы снизить риск потерь, было решено создать финансовые инструменты. По-другому это можно назвать — стратегии хеджирования. К этим инструментам относятся опционы, фьючерсы и форварды. Снижение же рисков с помощью этих инструментов назвали хеджирование. Если же компания пытается снизить риски и продумывает план, чтобы защитить себя от потерь, то она выстраивает стратегию.

Риск – не только возможность потерять, но и возможность приобрести. Чаще всего люди не могут рисковать, поэтому они сами же отказываются от большой прибыли. Они делают это для того, чтобы риск потерять был меньше.

Любой из финансовых инструментов, а также денежный поток имеет риск обесценения. Для этих рисков была создана общепринятая квалификация. Риски в этой квалификации в основном поделены на проценты и ценовые. Риски же по кредитным обязательствам чаще всего выделяют отдельно.

В связи со всем вышесказанным, хеджированию можно дать такое описание. Хеджирование – применение какого-либо одного инструмента для снижения какого-либо риска, который связан с неблагоприятными факторами, которые влияют не только на цену, но и имеют связь с другими инструментами.

Всё перечисленное ниже будет показывать в полной мере сущность хеджирования.

Чаще всего под этим словом понимается обычное страхование риска скачка цен на определённый актив или процентную ставку при помощи финансового инструмента. Если так слово хеджирование понять проще, то можно использовать это понятие. Главное, нужно запомнить, что это понятие относится к хеджированию финансовых рисков. Всё потому, что риски могут быть разными.

Но, что же собой представляет финансовый риск. Этому риску подвержены рыночные агенты, которые зависимы от рыночных условий. К этим условиям можно отнести ставку процентов, цену, установленную на товар, и курс валют. Хеджирование в большинстве случаев финансовых рисков осуществляются за счёт имеющихся развитых рынков. При этом каждые риски данного рынка будут поделены среди участников.

Стратегия является основой для хеджирования рисков. С помощью неё можно свести к минимуму те риски, которые не желательны. Только из-за этого конечный результат может повлиять на прибыль.

Хеджирование и его имеющиеся виды

Можно встретить хеджирование опционов и рехеджирование, и перекрёстное хеджирование. Перечисленные виды хеджирования встречаются чаще всех.

Под первым видом понимается выбор позиций с активом, который для опциона будет базовым. Такая позиция открывается для снижения ценового риска. Снижение этого риска требуется не только продавцу, но и покупателю. По-другому этот вид можно назвать продажей опционов.

Но нужно отметить то, что это состояние не постоянное. Изменяющиеся цены на активы или опционы нуждаются в корректирующих сделках или же в продаже актива для получения другого хеджированного состояния – такому действию дано определение рехеджирование опционов.

Под вторым же видом понимается то, что на фьючерсных рынках сделки совершаются не с базовым активом, а с реальным товаром или каким-то другим финансовым инструментом.

Хеджирование имеет свою классификацию. Посмотрим, что же она из себя представляет.

  1. Полное хеджирование. Во время применения полного хеджирования на фьючерсном рынке страхование сделки выполняется полностью во время риска. При таком страховании сделки риск что-то потерять полностью исключается. Если же застраховать сделку частично, а не полностью, то страхование выполняется не полностью. Поэтому риск потерь присутствует, хоть и минимальный. Чаще всего это применяется при страховании и хеджировании рисков инвестиционной деятельности.
  2. Классическое хеджирование. По-другому этот вид можно назвать чистым. Во время хеджирования рисков занимается другая позиция на фьючерсном рынке или рынке, на котором имеется реальный товар.
  3. Предвосхищающее хеджирование. Под этим видом понимается то, что срочный контракт продаётся или покупается до того, как будет заключена реальная сделка. В то время как заключается реальная и срочная сделка на товар, фьючерсный контракт становится договором, по которому можно получить товар. Также такое хеджирование возможно использовать в том случае, когда происходит продажа или покупка товара срочного вида, который в дальнейшем будет исполнен биржей. Это хеджирование чаще всего можно встретить на рынке акций.

Риски валют, что это такое?

Валютные риски можно описать не одним понятием. Но чаще всего под валютными рисками подразумевается риск потерять иностранную валюту во время покупки или продажи.

Эти риски связаны с интернационализацией рынка каких-либо операций проводимых банком, созданием современных учреждений банка и диверсификации их предприятий, а также представляет возможные колебании валютного курса и в результате этого денежные потери.

Валютные риски – часть коммерческих рисков. Этим рискам подвержен каждый участник, который находится в международных отношениях.

На изменение курса валют влияет множество нюансов, например: валютный курс изменяется, если стоимость внутренней валюты также претерпевает изменения, перенаправление денежных средств из страны в страну, спекуляцию и другое.

Но, у валюты имеется и свой ключевой фактор, это доверительное отношение к ней нерезидентов и, конечно же, резидентов.

Можно считать доверие к валюте сложным многофакторным критерием, у которого имеется несколько пунктов, это:

  1. Во время доверия происходит доверие к политическому режиму, а также степень открытости страны повышается.
  2. Проводящаяся либерализация не только экономики, но и обменного курса, и макроэкономических показателей.

К валютным рискам можно применить и такое понятие, как опасность потерь при скачке курса иностранных валют по отношению к данной валюте или во время проведения открытых валютных операций на фондовом рынке или рынке товаров.

В случае импорта или экспорта валютные риски связаны с иностранной валютой. В случае с экспортёром у него будут убытки тогда, когда курс цены понизится.

Но это будет действовать тогда, когда будет заключаться контракт и выполнятся оплата.

Риски валют

Хеджирование рисков - инструменты и их использование страховыми компаниями

Хеджирование валютных рисков – совершение срочной сделки на продажу или покупку какой-либо валюты. Это делается для того, чтобы предупредить скачок цен. По-другому можно сказать это приобретение контрактов на валюту или их продажа в тот момент, когда совершается приобретение валюты, или продажа, которая имеется в наличии. Осуществление оборотной операции и срок поставки будут одинаковы.

Под хеджированием валют человек чаще всего подразумевает защищенность средств от неблагоприятных воздействий валютных курсов. Также подразумевается и эффективное использование инструментов рынка валют, которое будет направлено на снижение скачка валют.

Кто может быть подвержен валютным рискам:

  1. Те компании, которые занимаются обслуживанием кредитов в иностранной валюте.
  2. Те организации, которые покупают товар за границей, а выручку имеют в рублях.
  3. Организации, которые имеют выручку в иностранной валюте, а расход идёт рублевой.

На сегодняшний день всё чаще и чаще каждая компания осознаёт то, что за валютными рисками нужно следить. Управление денежными потоками является не у каждой организации основной деятельностью, но всё-таки это в дальнейшем оказывает влияние на финансовый результат. Поэтому многие организации применяют способ хеджирования валютных рисков.

Способы хеджирования валютных рисков

Даже при нормальном ходе развития экономики всегда есть рисковые ситуации. В этом случае каждый занимает свою позицию. Специалист, занимающийся рисками, должен решать, какой способ лучше применить, чтобы снизить или же полностью нейтрализовать риски.

Риск относят к финансовой категории. Чтобы его снизить, нужно применить один из финансовых методов, таких как: страхование, лимитирование, диверсификация и хеджирование.

Если выбирать способ хеджирования, то нужно приложить усилия, чтобы уменьшить или компенсировать риски. Хеджирование – дополняющая часть обычной деятельности, торговых фирм и промышленности. Сущность этого дополнения в том, что происходит страхование резких скачков цен. С помощью способа хеджирования можно снизить риск. Тогда потери будут меньше.

Организация сама принимает решение воспользоваться способом хеджирования или же нет. Также этот способ можно применять частично. Хеджирование может отсутствовать по двум причинам.

Первая причина заключается в том, что компания даже не подозревает об имеющихся рисках или у неё нет возможности данные риски снизить.

Вторая причина может заключаться в том, что компания может считать, что процентные ставки или обменный курс не будут изменяться или же будут меняться именно в их пользу.

Самый правильный способ, чтобы не понести убытков, это полностью хеджировать все риски. Но чаще всего финансовые менеджеры компании предпочитают хеджировать риски частично. Если цены будут колебаться, то они будут выполнять хеджирование рисков. Если же колебания будут в пользу компании, то риски остаются не покрытыми.

Опционы как способ хеджирования

Хеджирование валютных рисков опционами создано для того, чтобы уменьшить риски во время снижения курсовой стоимости находящегося в наличии актива или же застраховать актив от увеличения стоимости.

Для защиты курса валют или акций от снижения курсовой стоимости прибегают к способу хеджирования рисков при помощи покупки опционов PUT. После этого у компании появится возможность продать эти акции в установленный срок и по установленной цене.

Тому человеку, кто продал право на продажу акции, или по-другому опцион, платится премия.

Но опционы имеют и свой недостаток. Человек, который занимается продажей опционов, также не хочет оставаться в убытке. В этом случае, чаще всего цена на такие опционы назначается высокая.

Хеджирование фьючерсными контрактами

Фьючерсный рынок представляет собой биржевой рынок. Поэтому он ликвидный и не подвержен кредитному риску. С биржевыми торговцами работают клиринговые палаты биржи. Они могут заключать как длинные сделки, так и короткие. В этом случае им помогает маржинальная торговая система.

Фьючерсы – самый простой способ, чтобы совершить срочную сделку. Естественное хеджирование применяется в данной сделке. При помощи фьючерсного хеджирования можно зафиксировать цену актива именно в этот день или же ставку процентов.

У биржи имеются свои требования. После того как позиция откроется, нужно внести первоначальную маржу. Маржа может быть внесена при помощи денег или же ценных бумаг. После этого каждый день происходит переоценка позиций по фьючерсам. Полученная разница суммируется с суммой внесённой маржи

При помощи полного хеджирования на фьючерсном рынке риски страхуются полностью. С помощью способа хеджирования фьючерсами риск потери исключается. При частичном хеджировании только часть реальной сделки будет застрахована.

Контракты по фьючерсам имеют свои достоинства:

  1. Капиталовложение не применяется. Размер маржи в этом случае сводится к минимуму.
  2. У ценовой чувствительности имеется повышенная корреляция. В этом случае актив может быть не только базисным. Да и практика «перекрёстного» хеджирования часто стала применяться. По-другому «перекрёстное» хеджирование – хеджирование актива каким-либо срочным контрактом на другой актив.
  3. Стандартизированность. При помощи стандартизации на бирже можно достичь неограниченную ликвидность.
Читайте также:  Обоюдная вина в дтп по осаго: предусмотрены ли выплаты водителям?

У фьючерсного контракта имеются и свои недостатки:

  1. Стандартизированность. Это свойство обладает не только положительной стороной, но и отрицательной. При стандартизации нет гибкости, поэтому хеджирование фьючерсами не идеально. Недостаток стандартизации можно убрать при помощи форвардных контрактов.
  2. Базисный риск. Этот риск возникает в то время, когда происходит хеджирование портфеля.

Хеджирование фьючерсами имеет два вида:

  1. Хеджирование покупкой. Этот способ связан с покупкой фьючерса, а также помогает покупателю застраховать себя от возможного роста цены в дальнейшем.
  2. Хеджирование продажей. На рынке продаётся реальный товар. Это делается для того, чтобы продавец мог застраховать себя от возможного падения цены в дальнейшем.

Фондовый рынок. Какую роль в нём играет хеджирование?

Хеджирование рисков - инструменты и их использование страховыми компаниями

На сегодняшний день хеджирование стало неотъемлемой частью. Участников, которые принимают участие в данных сделках, зовут хэджерами. Данные участники стремятся продать или купить актив, для того чтобы риски из-за колебания курса валют были снижены. Каждый участник в первую очередь пытается сохранить свой капитал, доходность в этом случае стоит на втором плане. Проще сказать хеджирование рисков на фондовом рынке очень важно.

Чтобы данную операцию можно было совершить, потребуется вторая сторона, которая захочет взять на себя данный риск. Мотивация для этого человека будет противоположна стороне желания хэджера. В этом случае интересы каждой стороны при хеджировании можно достичь. Один получит стабильность, а другой получит доход.

Хеджирование финансовых рисков

При защите финансовых инструментов хеджированию можно дать своё определение.

Хеджирование финансовых операций – использование финансовых инструментов, как производных, так и не производных, чтобы полностью или частично компенсировать изменяющуюся стоимость.

Проще сказать произвести защиту денежных средств одним из финансовых инструментов. Цена изменяется из-за рыночной конъюнктуры, скачка валют, того положения, в котором контрагенты находятся на данный момент.

Нужной статьёй, которую будет защищать хеджирование, может стать обязательство по финансам или актив, которые имеют подверженность риску, изменениям цены потока денежных средств. При процедуре хеджирования все имеющиеся потери восстанавливаются. Происходит симметричное отражение на счёте доходов и счёте расходов. После этого можно понять получила компания чистый убыток или чистый доход.

Инструменты хеджирования финансовых рисков – это любой финансовый инструмент. К этим инструментам не относятся опционы, если они способны выступить как инструмент хеджирования.

Данные производные инструменты практически постоянно оцениваются по справедливой стоимости или же по амортизационным затратам.

Хеджирование доходов и расходов прекращают своё действие, если срок инструмента уже истёк.

Финансовые риски зарубежных стран и их страхование

Зарубежные банки даже при кредитах на условии залога не стремятся досконально изучить кредитную историю заёмщика. Им проще увеличить тарифные ставки на равную сумму или же превышающую сумму расходов на мониторинг заёмщиков. В этом случае каждый зарубежный банк не отказался бы переложить риск на какую-либо страховую компанию.

Вместе со страхованием кредита происходит и страхование депозита. В свою очередь депозит связан с риском. В этом случае это будет риск невозвращения депозитного вклада. Такое может случиться из-за банкротства банка, или же если депозитный договор будет досрочно расторгнут в одностороннем порядке. Также к этому случаю относится и окончание срока действия договора.

За рубежом в плане страхования действует немного другая система, но отличается от нашей она не сильно. Поэтому и страхование финансовых рисков за рубежом будет немного отличаться от нашего страхования.

Источник: http://birzhevoi.ru/?p=317

Как ограничить риски. Хеджирование для чайников :: Новости :: РБК Quote

Существуют специальные способы и инструменты, которые помогают инвестору ограничить риски для своих вложений. Один из таких способов — хеджирование. Рассказываем, что это такое и как можно его применять

Хеджирование рисков - инструменты и их использование страховыми компаниями

uforms.ru для РБК Quote

Слово «хеджирование» произошло от английского hedge, которое в переводе означает «ограничивать, огораживать изгородью, гарантия, страховка». Этот способ используется, когда инвестор опасается, что цена купленного или проданного — акции, облигации, биржевого контракта на драгметалл — может измениться в нежелательную для него сторону.

При хеджировании инвестор переносит свой риск на тех, кто готов его принять, — спекулянтов. Инвестора в этом случае можно назвать хеджером. Хеджеры получают гарантию, что цены не изменятся, а спекулянты получают прибыль, принимая риск на себя.

Это делается с помощью специальных инструментов хеджирования — деривативов или производных инструментов. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива.

Как именно это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов.

Фьючерс

Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это особый договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. Фьючерс — биржевой товар. Цены на фьючерс двигаются вверх и вниз. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта.

Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта. Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока.

В случае движения цен в противоположную сторону гарантийное обеспечение уменьшается, но если цены двигаются в нужную для покупателя или продавца фьючерса сторону, то на гарантийное обеспечение начисляется прибыль.

Как работает хеджирование фьючерсом?

Предположим, инвестор покупает акции некоторой компании за ₽44. Через два дня он становится собственником бумаг и ждет, что котировки начнут расти. Скажем, планирует через два месяца продать акции и заработать на разнице между ценой покупки и продажи. Но рынок непредсказуем, и инвестор решает застраховаться от непредвиденного снижения цен — захеджировать акции.

Для этого инвестор продает фьючерс на аналогичное количество акций, скажем, по рыночной цене ₽50 со сроками расчетов через два месяца. Если рынок пойдет вниз, то потери от вложений в акции инвестор компенсирует прибылью от фьючерса.

Допустим, акции подешевели с ₽44 до ₽40, а фьючерс как биржевой товар тоже подешевел с ₽50 до ₽40. Тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс — и получает прибыль по фьючерсу ₽50 — ₽40 = ₽10 и убыток по акциям ₽44 — ₽40 = ₽4.

В итоге общая прибыль составила ₽6.

У хеджирования с помощью фьючерса есть серьезный недостаток. Инвестору важно следить, чтобы в случае роста цен (в нашем примере) фьючерс не подорожал больше, чем изначальная разница между ценой акции и фьючерса — ₽6 (₽50 минус ₽44).

Допустим, в нашем примере котировки акций выросли до ₽70. Инвестор заработал ₽70 — ₽44 = ₽26. Но если в это же самое время фьючерс вырастет до ₽76, то его рост съест всю прибыль от роста акций.

Если фьючерс вырастет больше ₽76, то инвестор получит уже убыток.

Форвард

Форвардный контракт, или форвард (forward) — самый первый и старейший способ ограничивать риски. Он родился при торговле зерном. Цены на пшеницу, рожь, овес колеблются в зависимости от урожая. Если фермеры сумели вырастить хороший урожай, цены на зерно могут заметно упасть, что снизит доходы от продаж. К примеру, на момент сбора урожая пшеница на рынке стоит $2 за бушель.

Если через месяц она упадет до $1,5 за бушель, это может стать финансовой катастрофой для фермера. Чтобы избежать такой ситуации, фермер может сразу договориться о продаже зерна на некоторое время вперед — скажем, со сроком поставки через месяц и по цене $1,9.

Это и есть хеджирование с помощью форварда — инвестор гарантированно получает прибыль, которая уже не может ни вырасти, ни упасть.

На нашем примере это может выглядеть так: инвестор купил акции по ₽44. Внезапно котировки выросли до ₽47.

Вероятно, кто-то на рынке верит в дальнейший рост или ему обязательно нужны акции через два месяца, и он готов у вас прямо сейчас купить бумаги по ₽48 с расчетами через два месяца.

Вы продаете их через такой форвардный контракт по ₽48. Таким образом вы гарантированно получаете прибыль ₽4.

Своп

Приведенный выше пример можно рассматривать не только как хеджирование с помощью форварда, но и как пример свопа.

Своп (от английского swap — «обмен») — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий.

Сделки своп получили распространение на финансовых рынках США начиная с середины 70-х годов прошлого века.

Чаще всего с их помощью хеджируют изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп), неблагоприятную динамику обменного курса (валютный своп), колебание цен на товар (товарный своп) и рисковые стратегии на рынке ценных бумаг (фондовый своп).

В нашем примере тот, кто купил у инвестора акции по ₽48 (назовем его «второй инвестор»), фактически обменял будущее получение акций по плавающей рыночной цене на акции по фиксированной цене и тем самым ограничил собственные риски.

Опционы

Чтобы ограничить риски, инвестор покупает опцион. Цена покупки — это премия опциона. Величина премии — то, что инвестор в итоге платит за ограничение своего риска. При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта.

Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно. Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона.

Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона.

Различают опционы на продажу (put option) и опционы на покупку (call option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.

Допустим, инвестор купил акции той же компании по той же цене ₽44 и хочет захеджировать покупку. Тогда он покупает опцион рut на право продать акции по ₽50. При этом инвестор платит продавцу премию за опцион, скажем, ₽2.

Если акции упадут даже до ₽30, то инвестор воспользуется правом, которое ему дает опцион, и продаст свои акции по ₽50. Его прибыль на каждую акцию составит ₽50 — ₽44 — ₽2 = ₽4.

Но если акции вырастут до ₽70, то он не обязан ничего больше делать относительно опциона и, продав акции по ₽70, получит прибыль ₽24 (₽70 — ₽44 — ₽2 = ₽24).

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Валентина Гаврикова.

Источник: https://quote.rbc.ru/news/training/5e286ff99a79471e12542329

Методы хеджирования рисков

Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери.

Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства.

Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.

Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.

Читайте также:  Правила страхования каско и осаго «росгосстрах»: договор, выплаты при дтп

Что такое хеджирование

Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер.

Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.

ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.

НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:

  • продать часть контрактов на поставку, тем самым снизив затраты на добычу и несколько уменьшив объем выработки («недобранная» на цене руды прибыль компенсируется средствами, вырученными за контракты);
  • зафиксировать цену на свою продукцию на определенный срок, заключив соответствующее соглашение.

Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.

Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.

Где чаще всего используется хеджирование

Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:

  • ценные бумаги;
  • металлы;
  • энергоносители;
  • зерно;
  • валюта и т.п.

Механизм хеджирования

Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив. У дериватива есть ряд особенностей:

  • цель дериватива – не реализация актива, а хеджирование риска;
  • в отличие от обычного договора, дериватив является формальностью;
  • это разновидность ценной бумаги, он может быть реализован сам по себе безотносительно к активу (одной стороной или же обеими);
  • цена дериватива необязательно должна быть привязана к цене базового актива, хотя обычно меняется вместе с ней;
  • покупатели и продавцы деривативов необязательно могут быть владельцами самого актива;
  • можно заключить дериватив не только на базовый актив, но и на другой дериватив (например, опцион на форвардную сделку);
  • расчеты по деривативам делаются в будущем времени.

СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.

В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Инструменты для хеджирования

Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.

ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.

Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:

  1. Фьючерс (от английского «future» – «будущее») – инструмент, который оговаривает обязанность сторон уплатить за оговоренный актив или дериватив в обозначенном количестве цену, о которой стороны условились в данном контракте. Это строгое соглашение, обязательное для исполнения обеими сторонами. Фьючерс регулируется биржей, которая за это берет гарантийное обеспечение – небольшой процент от контракта. Самый ликвидный дериватив из всех, но и имеющий наибольшую степень риска.
  2. Форвард (от англ. «forvard» — «вперед») – аналогичный фьючерсу инструмент, работающий вне биржи. Чаще используется при торгах валютой.
  3. Опцион (от англ. «option» – «параметр, вариант») – финансовый инструмент, который позволяет пользователю выбирать, воспользоваться или нет правом купить/продать актив по зафиксированной цене в момент, оговоренный в соглашении, в отличие от фьючерса, где такого выбора нет. Могут применяться биржевые (стандартизованные) и внебиржевые опционы. Различают типы опционов:
    • рut-опционы – позволяющие продавать или не продавать по зафиксированной цене;
    • call-опционы – дающие право купить или не купить по оговоренной цене;
    • double-опционы – двусторонние контракты.

Примеры деривативов

Пример фьючерса

Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:

  1. Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
  2. Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
  3. Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.

Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.

Пример форварда

Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию.

В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет.

Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.

Пример опциона

  1. Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб.

    на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.

  2. ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки.

    Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м.

    не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.

Стратегии хеджирования

Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:

  • использовать один дериватив или комбинировать их в удобной «пропорции»;
  • хеджировать всю сделку или только ее часть;
  • совершать сделку по деривативам раньше, чем по основным активам;
  • заключать разные по времени и объему контракты на активы и деривативы;
  • применять деривативы на объекты хеджирования, отличные от основного актива (например, собираясь покупать нефть, минимизировать риск опционом на покупку золота).

Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.

Источник: https://assistentus.ru/vedenie-biznesa/hedzhirovaniye-riskov/

Модели и методы хеджирования рисков

В данной статье рассматриваются особенности рисков в современной банковской системе.

Статья посвящена актуальной теме современности – развитию банковского риск — менеджмента, основная задача которого заключается в управлении рисками.

В статье проведен сравнительный анализ инструментов страхования рисков, таких как фьючерсы, форварды, опционы, рассмотрены модели и соответствующие им методы хеджирования в современных экономических условиях.

Пoнятие хеджирования невозможно полностью раскрыть без определения понятия риска. Риск это – вероятность (угроза) потери части своих собственных ресурсов, недополучения доходов или произведения дополнительных расходов в результате осуществления определенных финансовых операций. [9, с.25].

Проблема управления риском, преодоления неопределенности существует в любом секторе экономики, что объясняет ее постоянную важность. [5, с.183].

Любой субъект экономики на каждом ее уровне неизбежно сталкивается с непредвиденными событиями, которые необходимо правильно оценивать, а также адекватно реагировать на них, чтобы не понести убытки.

Одним из наиболее актуальных и интересных способов управления риском на сегодняшний момент является хеджирование.

В современном мире хеджирование (от английского hedge – гарантия, страховка) предполагает открытие сделок на одном рынке для компенсирования воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. В основном, хеджирование проводится путем заключения сделок на срочных рынках с целью страхования рисков изменения цен.

Из этого следует, что участники сделки страхуют свои риски от возможного колебания курсов на валютном рынке, заранее устанавливая цену, по которой будет приобретен товар. [8, с.122]. Хеджирования рисков часто используется при работе с товарами мирового спроса (нефть, металлы, зерно и др.

), ценными бумагами и другими активами, обращающимися на биржевых и внебиржевых рынках.

Получение максимального дополнительного дохода – не является целью валютного хеджирования, так как основной акцент ставится на минимизации рисков.

В связи с этим, многие предприниматели сознательно отказываются от возможности быстро увеличить свой капитал (для экспортера – сыграть на понижении курса, для производителя – на увеличении рыночной стоимости товара), так как существует понимание того, что гораздо лучше потерять дополнительную прибыль, чем лишиться собственных денежных ресурсов. [10, с.26]. При этом не стоит забывать, что используя само хеджирование, инвестор или покупатель, чтобы получить страховую защиту, должен потерять часть своей прибыли и заплатить за это. В этом нюансе хеджирование, как один из видов страхования рисков, можно сравнить с классическими видами страхования.

Очень часто, самой трудной задачей выступает правильный выбор инструментов хеджирования, которые подразделяются на 2 условные категории:

  1. внебиржевые, включающие свопы и форвардные контракты; их специфика состоит в том, что сделки заключаются между сторонами напрямую или при посредничестве специалиста — дилера;
  2. биржевые инструменты хеджирования, представленные срочными биржевыми контрактами — опционами и фьючерсами; при финансовых деривативах торговля происходит на специальных площадках — биржах, причем любая там заключенная сделка, в итоге оказывается трехсторонней; третьей стороной выступает Расчетная палата конкретной биржи, именно она гарантирует исполнение сторонами договора взятых на себя обязательств;

Растерянность участников, возникающая при выборе наиболее правильных и подходящих моделей и методов хеджирования рисков, также имеет место в заключении сделок на срочных рынках. [6, с.26].

Инструменты страхования рисков, их преимущества и недостатки

Фьючерсные контракты

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. [19, с.121].

Такая сделка означает, что инвестор берет на себя обязательство через некоторое время купить (продать) определенное количество товара или финансовых активов — акций, других ценных бумаг — по закрепленной базисной цене.

То есть, это контракт на будущую поставку, однако не стоит забывать, что фьючерс является биржевым продуктом и его параметры имеют стандартизацию.

Если известен показатель хеджирования k, то количество N фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирования, определяется по формуле:

где: Q – объем позиции инвестора по базисным активам, A – объем одного фьючерсного контракта.

Хеджирование фьючерсными контрактами может замораживать цену будущей поставки актива (товара), при этом если цена спот (цена продажи товара на реальном рынке, за реальные деньги и при условии немедленной поставки) снизится, то недополученная выгода будет компенсирована прибылью от продажи срочных контрактов.

Однако, здесь возможность использовать рост спот цен отсутствует, и дополнительная прибыль станет нивелирована убытками от продажи фьючерсов. [15, с.183]. Фьючерсное хеджирование предполагает необходимость внесения вариационной маржи, являющейся условным гарантийным обеспечением, что также является ее недостатком.

В случае быстрого роста спот-цены вам могут понадобиться дополнительные финансовые вливания. Таким образом, хеджирование фьючерсов и обычная спекуляция в некотором смысле очень похожи, но существует принципиальное различие.

Хеджер, используя фьючерсные сделки, подстраховывает ими те операции, которые проводит на рынке настоящего (реального) товара. Для спекулянта фьючерсный контракт — это лишь возможность получения дохода.

Поэтому здесь происходит игра именно на разнице цен, не на покупке и продаже актива, ведь реального товара не существует в природе. Поэтому все потери или доходы спекулянта на фьючерсном рынке являются конечным результатом его операций.

Существует классификация хеджирования на: покупкой и продажей. [1;2;17]. Хеджирование покупкой (другими словами хедж покупателя, длиннный хедж) подразумевают покупку фьючерса, что страхует покупателя от возможного будущего повышения цен.

Хеджирование продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагает осуществление продажи на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного будущего снижения цен проводится продажа срочных биржевых инструментов.

Эти стратегии хеджирования – простые и, что важно являются безрисковыми, но имеют значительные недостатки, так как исключают возможность получения прибыли при благоприятных изменениях на спот-рынке.

Форварды

Вспомним о таком биржевом производном финансовом инструменте хеджирования, как форвард — договор между двумя участниками, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенное количество базового актива в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Его главное отличие от фьючерса состоит в том, что форвард – не биржевой контракт. Он заключается на любой необходимый срок по договоренности сторон. Объем предполагаемых поставок также согласовывается.

Форварды в большинстве случаев заключаются между банками. Валюты и процентные ставки – предметы форвардных контрактов.

Также как и в случае с фьючерсами, реальная поставка активов по форвардным контрактам может не производиться.

Поэтому на дату исполнения контракта исчисляется разница между рыночной ценой актива и ценой, указанной в договоре, и она возмещается одной стороной в пользу другой.

В противовес фьючерсу форвардный контракт маловероятен для закрытия обратной сделкой, потому что контрагенты могут быть различаться. Кроме всего прочего, есть еще некоторые огорчительные моменты:

  • Форвард гарантирован расчетной палатой биржи, соответственно при наступлении нежелательных условий для одной из сторон, она может запросто отказаться от его исполнения;
  • Основание этого контракта – только взаимное доверие, а это значительно ограничивает круг возможных партнеров;
  • При участии некоторого посредника (дилера), существенно увеличиваются накладные и комиссионные расходы.

Широкое распространение также имеют форвардные контракты на нефть, в которых российские трейдеры принимают непосредственное участие.

Опционы

Вернемся к страхованию рисков срочными биржевыми контрактами. Хеджирование опционами — также являются наиболее известным способом воздействия на риски. Оно осуществляется в 2 формах:

Oопцион типа put: держатель американского опциона типа put имеет совершенное право в любое время реализовать фьючерсный контракт по фиксированной цене испoлнения опциона; приобретая такой опцион, продавец товарного актива фиксирует минимальную цену продажи, однако оставляя за собой право пользоваться благоприятным для него возможным изменением цены; при падении фьючерсной цены ниже стоимости исполнения опциона, владелец продает его, таким образом компенсируя потери на реальном рынке; при возрастании цены он может отступиться от исполнения опциона и реализовать товар по наиболее рентабельной для себя стоимости. Принципиальная разница между опционом и фьючерсом здесь тот момент, что при покупке опциона оговаривается некоторая премия, которая исчезает в случае отказа от исполнения. Отсюда следует, что опцион put можно сопоставлять с классическим страхованием — при страховом случае держатель опциона получает премию, а при нормальных условиях она утрачивается. [12;18].

Держатель опциона типа call вправе в любое время купить фьючерсный контракт по установленной цене исполнения, иначе говоря, если цена фьючерса превосходит установленную, опцион может быть исполнен; для продавца же все иначе — за премию, полученную при продаже опциона, он обязуется продать по первому требованию покупателя фьючерсный контракт по цене исполнения. При этом фигурирует некий гарантийный депозит, похожий с тем, который используется при фьючерсных сделках.[14]. Характерная черта опциона типа call проявляется в том, что он компенсирует уменьшение стоимости товарного актива на сумму, не превосходящую премию, полученную продавцом.

Модели и соответствующие им методы хеджирования в современных экономических условиях

Основные типы моделей и методы хеджирования

Рассмотрим наиболее популярные и широко используемые модели хеджирования. [3;4]. К которым относятся: классическое (чистое) хеджирование, полное и частичное хеджирование, предвосхищающее хеджирование, селективное хеджирование, перекрестное хеджирование, а также хеджирование и рехеджирование опционов. [13, с.123].

  1. Классическое (чистое) хеджирование реализуется при открытии противоположных позиций на рынке реального товара (необходимых активов) и рынке срочных инструментов (к которому относится фьючерсный рынок). При данной модели хеджирования риска происходит полная защита капитала инвестора или рейдера в такое время, когда котировки сдвигаются в неблагоприятном направлении

    • Например, параллельное открытие сделки на покупку ценных бумаг, и покупки опциона на их продажу в таком же объеме по такой же цене.
    • Полное хеджирование охватывает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Эта модель полностью устраняет возможные будущие потери, вызванные ценовыми рисками. Частичное хеджирование подразумевает страховку только определенной части реальной сделки. Его необходимо использовать только в случае минимальной вероятности нежелательного изменения цен.
    • Например, инвестор продает 100.000 евро за доллары, в ожидании снижения курса евро к доллару. Поскольку он считает вероятность такого движения котировок высокой, он прибегнул к частичному хеджированию, купив опцион call на полсуммы – 50.000 евро. При цене опциона 2% он сэкономит 1000 евро, но при этом его риски увеличиваются, в связи с тем, что они покрыты только наполовину.
  2. Предвосхищающее хеджирование основывается на заключении сделки на рынке срочных контрактов до заключения сделки на рынке реальных активов. При данном виде хеджирования рисков фьючерсы становятся аналогом классических договоров поставки. Причем, могут применяться оба вида: как поставочные, так и расчетные фьючерсы. Предвосхищающее хеджирование имеет наибольшее распространение и востребованность на рынке акций.

    • Например, инвестор планирует в будущем приобрести акции, но боится, что они будут подниматься в цене. Он не может купить их сразу, потому что не имеет достаточных средств и поэтому заключает фьючерсный контракт на покупку в будущем по фиксированной цене, тем самым применяя данный вид страхования рисков.
  3. При селективном хеджировании принципиальным фактом является то, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров сильно различаются по объёму и времени заключения контракта. Используется исключительно профессиональными и опытными биржевыми спекулянтами.

    • Например, трейдер в мае покупает 100 акций, которые планирует продать в октябре, а в августе открывает опцион put на 200 акций со сроком исполнения в декабре.
  4. При перекрестном хеджировании базовый актив и актив срочного контракта разнятся.
    • Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

Любые операции на бирже и внебиржевых рынках всегда подразумевают определенную степень риска, которая может быть абсолютно разной. Проблема управления риском, преодоления неопределенности существует в любом секторе экономики, что объясняет ее постоянную важность.

Любой субъект экономики на каждом ее уровне неизбежно сталкивается с непредвиденными событиями, которые необходимо правильно оценивать, а также адекватно реагировать на них, чтобы не понести убытки.

Одним из наиболее актуальных и интересных способов управления риском на сегодняшний момент является хеджирование. [16].

Хеджирование – оптимальный и лучший метод оградить себя от данных рисков, максимально избежать убытков связанных с колебаниями курса (хеджируемым может становиться не только определенный товар, но и финансовые активы как ранее существующие, так и намечаемые к приобретению) и обезопасить собственный капитал от иных издержек.

Обратное заключение сделок, что гарантирует простое хеджирование, не является единственным способом застраховать свои риски, существует также огромное множество моделей и методов управления рисками с использованием современны инструментов хеджирования.

К ним относятся внебиржевые, представленные свопами и форвардами и срочные биржевые контракты — фьючерсы и опционы, рассмотренные досконально в данном реферате, дают превосходную возможность это осуществить и реализовать.

Тем не менее, прежде чем приступать к заключению таких сделок на срочных рынках, нужно раскрыть все их преимущества и недостатки, проанализировать модели и соответствующие им способы хеджирования рисков. [20, с.193].

Стоит помнить, что между страхованием и хеджированием существует фундаментальное различие. Хеджирование всех рисков — единственный способ их целиком избежать.

Хеджирование базируется на стратегии минимизации нежелательных рисков, поэтому итогом операции может являться и снижение возможной прибыли.

При использовании страхования, применяется и уплачивается страховой взнос, чтобы устранить риск убытков, но возможность получить прибыль сохраняется.

Главное значение хеджирования состоит в том, что трейдеры, торговцы и потребители предоставляют собственные риски инвестиционным перекупщикам (иначе говоря — спекулянтам), обещая свои цены. При этом, перекупщики получают собственный выигрыш, забирая на себя все эти риски.

Получение максимального дополнительного дохода – не является целью валютного хеджирования, так как основной акцент ставится на минимизации рисков.

В связи с этим, многие предприниматели сознательно отказываются от возможности быстро увеличить свой капитал (для экспортера – сыграть на понижении курса, для производителя – на увеличении рыночной стоимости товара), так как существует понимание того, что гораздо лучше потерять дополнительную прибыль, чем лишиться собственных денежных ресурсов. [11].

Таким образом, хеджирование является специфическим капиталовложением, произведенным в целях уменьшения риска ценовых движений, к примеру, в опционы или продажи на срок без покрытия. [7, с.18].

Стоимость хеджирования должна оцениваться с учётом вероятных издержек в случае отказа от страхования. В связи с этим необходимо заметить, что стратегии, основанные на производных финансовых инструментах, используются чаще вместо классических методов именно благодаря меньшим косвенным издержками, зависящим от высокой ликвидности срочных рынков.

Источник: https://novainfo.ru/article/9860

Ссылка на основную публикацию